¿Cómo se calcula el valor sustancial de una empresa?

Los apuntes CTO definen el valor sustancial así:

El valor sustancial (VS), es el “valor actual” de todos los bienes y derechos que componen la empresa, menos las deudas que ésta tiene con terceros. Por consiguiente, es el valor actual del “patrimonio neto”.
Según el nuevo PGC, el “valor actual” es el importe de los flujos de efectivo a recibir o a pagar en el curso normal del negocio, según se trate de un activo o de un pasivo respectivamente, actualizados a un tanto de descuento adecuado.
El valor sustancial suele considerarse como el valor material de la empresa. Por tanto, el valor sustancial es igual a la diferencia entre el activo total (Ai) y los recursos ajenos (RAi), utilizando para ambas magnitudes valores actualizados a un tanto de descuento adecuado (i).

He visto en el foro que en los ejercicios lo que se hace es tomar simplemente el valor del patrimonio neto del balance que te dan (activos - pasivos exigibles; o directamente capital+reservas+beneficios). Pero no me encaja esa manera de calcular el valor sustancial con la definición de "valor actual de los bienes y derechos de la empresa". Si el valor actual lo entendemos, como dice CTO, como el valor actual de los flujos efectivos esperados, entonces no tiene por qué coincidir con el valor contable de los bienes. Podría haber un deterioro de valor no reconocido, e incluso si no hubiera deterioro de valor, el valor de los flujos de efectivo esperados podría ser inferior al valor contable (porque, pongamos, el valor razonable menos los costes de venta es igual o superior al valor contable y, por tanto, no se registra deterioro). O también: el valor de los flujos de efectivo esperados podría ser superior al valor contable.

Pero además he visto en otros sitios definido el valor sustancial como el valor de reposición actualizado de los activos menos el pasivo exigible, y, de nuevo, el valor de resposición no tiene por qué coincidir con el valor actual de los flujos de efectivo esperados, ni con el valor contable de los activos.

¿Alguien puede aclararme un poco todo esto?

Hola Witty yo no le daría tantas vueltas... Ese tema se estudia rápido por el libro resumen de CTO. Si tienes dudas de ejercicios concretos puedes ponerlo x aquí y te digo mi solución en caso de que sepa resolverlo. Ten en cuenta que en el 1° no se usa calculadora así q deben ser ejercicios sencillos.

Mi forma de razonar esto, que tmb me causó dudas, era pensar que el Balance q me dan ya está a VActual y por tanto coincide el vContable con el VSustancial.

Tal cual. Para mí el valor sustancial neto es el valor de reposición actualizado del activo menos el pasivo exigible.

Imagino que tu duda surge en el estudio de la parte de economía de la empresa del primer ejercicio. Te recomiendo que no mezcles conceptos contables con económicos, porque puede llevar a equívoco. El PGC déjalo para el segundo ejercicio.

El VALOR SUSTANCIAL es el capital propio de la empresa (es decir, su patrimonio neto), considerando activo y pasivo a precios de mercado, o a precio de reposición (lo que costaría adquirir activos o cancelar pasivos en el mercado). Es decir, se trata de partir del valor contable de la empresa (activo menos pasivo) y realizar los ajustes pertinentes para que refleje el valor de mercado.

El valor actual de los flujos de efectivo, no es más que la actualización de las corrientes de efectivo futuras al tipo de actualización que te den; pero esta magnitud tiene relevancia, como mencionas, para cálculos de deterioro en contabilidad, no lo trasladaría a economía.

En economía de la empresa céntrate en los siguientes conceptos: valor contable, valor de liquidación, valor de reposición, valor sustancial, valor bursátil, valor de rendimiento y valor global.

Karlos wrote: Imagino que tu duda surge en el estudio de la parte de economía de la empresa del primer ejercicio. Te recomiendo que no mezcles conceptos contables con económicos, porque puede llevar a equívoco. El PGC déjalo para el segundo ejercicio.

El VALOR SUSTANCIAL es el capital propio de la empresa (es decir, su patrimonio neto), considerando activo y pasivo a precios de mercado, o a precio de reposición (lo que costaría adquirir activos o cancelar pasivos en el mercado). Es decir, se trata de partir del valor contable de la empresa (activo menos pasivo) y realizar los ajustes pertinentes para que refleje el valor de mercado.

El valor actual de los flujos de efectivo, no es más que la actualización de las corrientes de efectivo futuras al tipo de actualización que te den; pero esta magnitud tiene relevancia, como mencionas, para cálculos de deterioro en contabilidad, no lo trasladaría a economía.

En economía de la empresa céntrate en los siguientes conceptos: valor contable, valor de liquidación, valor de reposición, valor sustancial, valor bursátil, valor de rendimiento y valor global.

Para mí tiene sentido lo que dices, pero CTO habla de valor actual de flujos de efectivo. En cualquier caso, no me complicaré la vida, cogeré el valor de balance que me den (si no dicen nada de valor de mercado o de reposición) y a correr.

Y para definición me quedo con valor actual de los bienes y derechos menos el pasivo, y dejaré a un lado los flujos de efectivo y el valor de reposición.

Yo te cuento cómo me lo explicaron en el CEF. Ánimo!

El valor actual del PGC es una definición legal incluida en el Reglamento que desarrolla el Código de Comercio que es la norma legal con el contenido contable básico, el reglamento (RD 1514/2007) aprueba lo que se conoce como plan general de contabilidad donde se incluyen, entre otras cosas, las normas de registro y valoración contable. Las definiciones de la primera parte del PGC (Marco Conceptual de Contabilidad) están pensadas para aplicar estas normas, aunque también se pueden utilizar para resolver otras cuestiones económicas, pero siempre teniendo claro que están definidas para un uso concreto, y ver si por analogía pueden aplicarse, pero no pensar que por tener el mismo nombre sirven para cosas distintas.

El tema 29 de Economía de CTO que tengo yo, de hace bastante tiempo, define el valor sustancial de forma distinta a la que pones tu Witty:

"El valor sustancial (VS), es el valor de reposición actualizado de todos los bienes y derechos que componen la empresa menos las deudas que ésta tiene con terceros. Por consiguiente, es el valor de los capitales propios según los valores de reposición actualizados comentados anteriormente. Hay que señalar, que en ocasiones se habla de valor sustancial bruto refiriéndose a la valoración del activo según los valores de reposición actualizados sin deducir las deudas. El valor sustancial suele considerarse cómo el valor material de la empresa. Por tanto, el valor sustancial es igual a la diferencia entre el activo total y los recursos ajenos, utilizando para ambas magnitudes valores actualizados.

(...) Cuando en lo sucesivo se hable de valor sustancial simplemente, se entenderá que es en sentido neto."

Lo que se suele indicar en los periódicos sobre cuando se habla de adquirir empresas, es valorarlas considerando la capitalización bursátil más la prima que tendrá que poner para que los actuales accionistas se la vendan y añadir las deudas que tendrá que asumir el comprador de la empresa.

webmaster wrote: El valor actual del PGC es una definición legal incluida en el Reglamento que desarrolla el Código de Comercio que es la norma legal con el contenido contable básico, el reglamento (RD 1514/2007) aprueba lo que se conoce como plan general de contabilidad donde se incluyen, entre otras cosas, las normas de registro y valoración contable. Las definiciones de la primera parte del PGC (Marco Conceptual de Contabilidad) están pensadas para aplicar estas normas, aunque también se pueden utilizar para resolver otras cuestiones económicas, pero siempre teniendo claro que están definidas para un uso concreto, y ver si por analogía pueden aplicarse, pero no pensar que por tener el mismo nombre sirven para cosas distintas.

El tema 29 de Economía de CTO que tengo yo, de hace bastante tiempo, define el valor sustancial de forma distinta a la que pones tu Witty:

"El valor sustancial (VS), es el valor de reposición actualizado de todos los bienes y derechos que componen la empresa menos las deudas que ésta tiene con terceros. Por consiguiente, es el valor de los capitales propios según los valores de reposición actualizados comentados anteriormente. Hay que señalar, que en ocasiones se habla de valor sustancial bruto refiriéndose a la valoración del activo según los valores de reposición actualizados sin deducir las deudas. El valor sustancial suele considerarse cómo el valor material de la empresa. Por tanto, el valor sustancial es igual a la diferencia entre el activo total y los recursos ajenos, utilizando para ambas magnitudes valores actualizados.

(...) Cuando en lo sucesivo se hable de valor sustancial simplemente, se entenderá que es en sentido neto."

Lo que se suele indicar en los periódicos sobre cuando se habla de adquirir empresas, es valorarlas considerando la capitalización bursátil más la prima que tendrá que poner para que los actuales accionistas se la vendan y añadir las deudas que tendrá que asumir el comprador de la empresa.

Esta definición me parece mucho más clara. Parece que en ediciones posteriores la modificaron e incluyeron la referencia al PGC, que más que aclarar confunde, porque, como decís Karlos y tú, poco tiene que ver aquí el valor actual de los flujos de efectivo...

Exacto, por eso el mejor consejo que te puedo dar es que no intentes mezclar la materia de los exámenes. Mucho ánimo!